Balbo ha compiuto i primi passi da professionista in vari club argentini come il Newell's Old Boys (1987-88) e il River Plate (1988-1989), per poi giocare principalmente in Italia. Con il Newell's conquistò lo scudetto, un titolo praticamente irripetibile perché vinto da una squadra interamente composta nella sua rosa da giocatori provenienti dal sempre fertile vivaio della società rosarina.
Nell'Udinese (1989-93) si rivela tra i migliori centravanti del campionato italiano, segnando numerosi gol di testa e in progressione veloce, e trovando un valido compagno d'attacco in Marco Branca. Dalla Roma viene acquistato nel 1993, ed anche qui in cinque anni segna moltissimi gol, dimostrandosi di un opportunismo infallibile (pur calando nelle progressioni veloci) e venendo supportato dai servizi di Daniel Fonseca (nel loro primo anno in coppia, i giornalisti, esagerando, scrissero che formavano il duo d'attacco più forte del mondo). Nelle file giallorosse, l'allenatore con cui sicuramente si è espresso in tutte le sue potenzialità è stato Carlo Mazzone, il cui modulo di gioco "catenacciaro" l'ha esaltato come unico finalizzatore.
In seguito, si trasferisce al Parma (1998-99), e alla Fiorentina, per poi tornare a Roma.
Ha giocato infine quattro partite con il Boca Juniors nel 2002-2003 prima di ritirarsi definitivamente.
In totale ha segnato 138 gol nei massimi campionati; le sue migliori stagioni sono state la 1990-1991 con l'Udinese e la 1994-1995 con la Roma, con 22 gol in entrambe. (Wikipedia)